A股印钞机是谁？ 茅台毛利超90%，工行每天净利润9.8亿

11月以来，A股信心似乎正在酝酿。 但市场环境竞争越激烈，好公司的“安全垫”作用就越强。

什么是好公司？ 最直接的标准当然是赚钱。

赚钱是公司生存的基础。 对于上市公司来说，持续亏损可以被贴上ST（特殊处理）的标签。 从最新三季报数据来看，5306家A股上市公司中，有4255家实现盈利，盈利率接近80%。

但赚“大钱”并不那么容易。 将标准稍微提高到“小目标”，前三季度利润（归属于母公司净利润，下同）过亿元的企业只剩下2315家，已经不足一半。 “小目标”的界限对于一家名为联明股份有限公司的汽车零部件企业来说恰到好处，利润为1.03亿元。

如果按照每天赚100万元的标准，前三季度的273天里，利润超过2.73亿元的企业少了近千家，只剩下1317家。 除了少数大型非上市公司（如华为、中国烟草等）外，这份榜单包含了中国最具实力的公司。

在这份榜单中，谁是最赚钱的公司呢？ 谁是利润之王？

与其寻找改变世界的公司，不如投资不能改变世界的公司。

聚焦百亿俱乐部，根据2023年前三季度数据，上榜企业数量为63家，创造利润总额2.76万亿。

白酒行业A股上市公司仅有21家，却有4家公司入围。 贵州茅台前三季度利润528.76亿元，在所有A股中排名第14位。 但其营收为1032.68亿元，归属母公司净利润占营收的51.2%，为63家公司中最高。

如果再看毛利率，这个数字就更可怕了。 不久前的10月18日，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书姜岩在一次公开路演上自豪地披露了这个数字：超过90%。 他还提到了公司员工的忠诚度：“员工流失率只有0.3‰，四代员工都在茅台身边。”

这让“大自然搬运工”农夫山泉60.2%的毛利率相形见绌。

把平凡的粮食变成名酒，在中国人醉酒爱好的加持下，这是一桩能“点石成金”的好生意。 与其寻找改变世界的公司，不如投资那些不会改变世界的公司——股价说明了一切。

无粮液体量则低一个数量级：前三季度利润228.33亿元（A股第28位），对应前三季度营收625.36亿元，两者比例 为36.5%。 这虽然比不上茅台，但仍然是一个惊人的数字。

泸州老窖、洋河股份前三季度利润分别在100亿元、105.66亿元、102.03亿元左右。 但收入方面存在差距。 泸州老窖营收219.43亿元，洋河营收302.83亿元。 虽然洋河股份的营收要高很多，但在利润差不多的情况下，很明显泸州老窖在两者中“利润更高”。

对这个排名最不满意的应该是山西汾酒。 1952年，在当时的中国专卖工业总公司第一次全国酒评会上，贵州茅台、山西汾酒、四川泸州大曲酒、陕西西凤酒四种白酒被评选为“中国名酒”。

不过，今年前三季度，山西汾酒盈利94.3亿元，确实比洋河股份少了7.7亿元。

西凤酒似乎更值得同情。

2009年，西凤酒业首次启动IPO程序，并四次尝试在A股市场上市，但均以失败告终。 上市审核仍处于“终止审核”状态。 时势亦为好运。

但说到白酒，市场谣言很容易变成猛虎。 2022年底，市场传出西凤酒业将借壳“西安餐饮”上市，后者股价随即大幅上涨。 在西安餐饮先后发布两份公告澄清“未收到与西凤酒业、西酒重组的计划”后，市场事件逐渐平息。

一个经营者一人，三桶油一起赚钱

让我们看一下拥有一些“独家奖金”的大型企业。

中国移动、中国电信和中国联通，中国通信业从1990年代到2000年代的改革逐渐形成了三大运营商之间的竞争格局。 然而，今天，已经很难用“三大支柱”来形容了。

中国移动是唯一一家盈利能力较强的公司。 前三季度利润突破千亿元，达到1055.06亿元（A股第7位）。 中国电信同期利润为271.01亿元，仅为中国移动的四分之一，但利润额也位居百亿俱乐部之首（A股市场排名第24位）。

中国联通不再属于这个梯队。 前三季度，中国联通虽然实现收入2816.93亿元，但利润仅为75.78亿元。 相比之下，中国移动的利润是中国联通的近14倍。 这一数字甚至排在通信行业“供应商”中兴通讯78.41亿元净利润之后。

三大运营商是资本市场的“老同学”。 早在二十多年前的世纪之交，它就作为“优质资产”在海外上市。 2022年1月，随着中国移动在上交所正式挂牌，三大运营商齐聚A股市场。

也正是在过去的20年里，中国乃至全人类经历了一场载入史册的移动通信和移动互联网革命。 在这个过程中，中国移动的强势格局早已形成。 更重要的是，作为中国市场化程度比较充分的专业领域，通信行业不仅仅是三大或现在四大公司（加上已经成立的中国广电）之间的竞争。

相比之下，中石油、中海油、中石化“三桶油”的盈利能力并没有拉开这么大的差距。

中国石油前三季度利润1316.51亿元，位居A股第5位； 中海油紧随其后，利润976.45亿元，排名第8； 中石化排名小幅下滑至第13位。 排在贵州茅台之前一位，利润为529.66亿元。

中国是全球最大的石油消费国之一，但根据自然资源部《2022年全国矿产资源储量统计表》，中国探明石油储量仅为38.06亿吨，仅占全球储量的1.58%左右。 因此，中国石油企业长期以来受到国际原油价格波动的影响较大。

但随着近年来重点能源领域上层“增储（量）、增产（量）”思路的落实，“三桶油”的利润波动实际上已经逐渐平滑。 在上市公司层面，支撑着稳定的高股息。 同时，与近乎“白手起家”的通信领域相比，“三桶油”在业务、国内、国际布局等方面都有一定的重点分工，这也保证了各自的盈利能力。

但事实上，A股利润最高的15家上市公司中，除了中石油、中海油、贵州茅台外，都是金融公司（除了平安，都是银行）。

银行是利润王，“宁猫”日赚1.14亿

A股市场的赢家是工商银行——2686.73亿元，平均每天9.84亿元。 但这一成绩落后于摩根大通前三季度388.89亿美元（2792.15亿元人民币）的利润，盈利能力暂居“宇宙第二”。

中国建设银行、中国农业银行、中国银行分列第二、第三、第四位。 事实上，前述前三季度百亿级企业名单中的63家企业中，有22家银行、4家保险公司、1家证券公司。 金融业是离钱最近的行业，赚钱是它的主要工作。

股份制银行中，招商银行仍位居榜首，利润1138.9亿元。 值得关注的是江浙沪“自贸区”：浦发银行、上海银行、上海农商银行、江苏银行、南京银行、浙商银行、杭州银行、宁波银行 。 前三季度利润均突破百亿。

上市保险公司的盈利能力存在差异。 中国平安前三季度利润875.75亿元，在所有A股公司中排名第九。 另外进入百亿俱乐部的三家保险公司均是国字头——中国太保（231.49亿元）、人保财险（205.03亿元）、中国人寿（162.09亿元）。

尽管保险“老大哥”中国人寿1-9月原保费收入仍高达5788亿元，但利润同比下降47.8%。

保险资金投资收益是保险公司重要的利润来源。 2023年，受宏观经济和A股整体市场影响，保险公司权益（股）投资收益面临压力，也直接影响其利润。 中国人寿公布的数据显示，1-9月总投资收益率仅为2.81%。

但即使在当前的宏观经济环境下，除了一批专业化、金融类企业外，还有一些民营企业依然表现出较强的盈利能力。

曾毓群、李平旗下的宁德时代日均盈利1.14亿元，前三季度盈利311.45亿元，在所有A股中排名第21位，已超过全年307.29亿元。 2022年，何享健家族旗下的美的集团前三季度实现利润277.17亿元，超越中国电信，在所有A股中排名第23位。

王传福、刘汉源旗下的比亚迪、刘书奇家族旗下的通威股份、李希燕、李振国家族旗下的隆基绿色能源等也跻身百亿俱乐部之列。 除了美的集团这样的“老钱”，他们的一个共同点就是都走在新能源致富的快车道上。

这其实也印证了巴菲特的一句话：如果你走错了路，那么跑步是没有用的。